买买买，国资持续上“热搜”！卖了一家格力，却买了近20家上市公司，珠海国资在下什么棋？

珠海，作为一个美丽宜居的海滨城市，所下辖的珠海国资近期在资本市场上频频亮相。先是有意参与对贾跃亭的FF的投资，紧接着又参与北大方正集团的重整，珠海国资持续站上热搜。

事实上，从2019年底格力电器“混改”落地后，套现逾400亿元的珠海国资一直没有淡出资本市场的视野。自2020年进入“后格力时代”，珠海国资在资本运作上的活跃度有增无减。

“与同处大湾区的广州和深圳相比，珠海的存在感比较弱，本地除了格力电器外，鲜有其他能拿得出手的龙头支柱企业，因此珠海市政府希望在经济转型升级的时机，利用国资投资的方式强化珠海发展的基础。”香颂资本执行董事沈萌在接受证券时报·e公司记者采访时表示。

据证券时报·e公司记者不完全统计，近一年多来，珠海国资“买买买”不停步，已实施或正在布局中的上市公司接近20家。“卖掉一个格力，孵化多个格力”，已经成为“后格力时代”珠海国资的布局思路。

珠海国资入股上市公司情况

一枝独秀到多点开花

时间拨回三年前，彼时的珠海国资旗下仅有格力电器（000651）、格力地产（600185）、珠海港（000507）、华发股份（600325）、华金资本（000532）等少数几家上市公司，在规模上更是以格力电器一家独大。数据显示，格力集团2018年度营收、净利润分别占到珠海市国企总量的71.78%、61.64%，而彼时格力集团绝大部分的营收和净利润都来自于格力电器。

2018年4月，时任珠海市国资委主任周凯指出，珠海市国有经济布局结构不尽合理，对格力集团和华发集团两家龙头企业，特别是格力电器的依存度还很大，亟待培育新的经济增长点。周凯认为，虽然珠海国资在高质量发展上已走在全省乃至全国前列，但主要归功于格力电器，市属企业发展不平衡的情况突出，除格力和华发外其他企业规模小、实力不足，表明制约国有经济高质量发展的体制机制仍有不少改革完善空间。

次年，珠海国资的格局就迎来转变。2019年4月，格力电器披露了格力集团正筹划转让所持部分股份的公告，最终在2019年底，高瓴旗下的珠海明骏以416.62亿元的价格受让格力集团所持格力电器15%股份，格力电器变身无实控人企业。这一“混改”案例也成为当年资本市场中的一大经典。

在股权转让之际，格力集团强调，此次权益变动主要系为积极践行国有企业混合所有制改革，是推动珠海市国有企业改革向“管资本”转变的关键举措，有利于珠海市引进和培育优质新兴企业，强化珠海市经济结构调整，促进产业转型升级。

事实上，就在珠海国资有意脱手格力电器控股权之际，已经开始了全新的投资布局。据证券时报·e公司记者不完全统计，近一年多来，珠海国资已实施或正在布局中的上市公司已接近20家，从当年格力电器“一枝独秀”到如今“多点开花”的局面正在形成。

布局近20家上市公司

长园集团（600525）是珠海国资首个下手的“猎物”。2019年8月，格力集团通过全资子公司格力金投、金诺信完成对长园集团的首次“举牌”，获得后者5%的股份，后续又持续增持并稳定至13.11%，成为第一大股东。

2019年10月，格力金投通过参与认购定增的方式，以1.92亿元战略入股齐心集团（002301）2.51%股份。2019年年末，格力金投通过二级市场举牌结合股权转让等方式，获得了欧比特（300053）15.08%的股份并取得控股权，而欧比特也成为珠海国资首家通过对外投资的方式完成控股的A股上市公司。

进入2020年，珠海国资的动作更是“一发不可收拾”。当年1月，珠海国企航空城集团通过受让22%股权和受托原实控人4.57%表决权的方式，对宝鹰股份（002047）完成控股，交易总价为16亿元。

紧接着，2020年4月，华发集团宣布通过全资子公司华实控股以9亿元受让维业股份（300621）29.99%的股份，成为新控股股东，这一交易于当年8月实施完成。同年5月，格力地产宣布全资子公司珠海保联以17.26亿元受让科华生物18.63%的股份，成为第一大股东，该交易也很快得到了实施。

2020年5月和6月，格力金投分别出现在胜宏科技（300476）和广电运通（002152）两家上市公司的定增发行对象中。其中，格力金投拟以3亿元认购广电运通1.22%的股份，这一定增于近期收获了证监会的核准批复。但胜宏科技的定增事宜则于2020年9月宣告终止。此外，格力金投还于2020年12月与大基金共同入股了纳思达（002180）子公司艾派克微电子，同月还抛出了拟受让英搏尔（300681）5%股份的计划。

值得一提的是，除了传统的认购定增及股权转让外，近年来颇为流行的表决权转让也成为珠海国资新的选择。

2020年7月，日海智能(002313)原控股股东将其持有13.32%股份所对应的表决权无条件且不可撤销地委托给珠海九洲行使，珠海九洲籍此合计控制日海智能30%表决权，成为控股股东。在此之前，珠海九州于2020年6月以11.6亿元的金额认购日海智能定增，获得16.67%的股份。

2020年8月，大横琴集团通过股权转让取得世联行（002285）15.9%的股份，并从原控股股东世联中国手中受托14%股份对应的表决权，籍此合计掌握了世联行29.9%的表决权，公司实控人也更变为珠海市横琴新区国资委。

近一年来，珠海港集团及其控股的上市公司珠海港也动作频频，珠海港集团以参与定增和受让股份的方式实现了对通裕重工（300185）、天能重工（300569）的控股，珠海港则以21亿港元对港股公司兴华港口进行了吸收合并。

2021年1月，珠海港再度出手，拟以受让25%股份的方式控股秀强股份（300160），目前该事项正在推进中。而珠海港集团同月则拟通过受让股份结合实控人放弃表决权的方式控股振江股份（603507）。不过，短短几个交易日后，振江股份宣布终止股权转让事宜，原因为各方无法就股权转让相关事宜达成一致。

华发集团旗下的华实控股近期也表现活跃，先是在2020年12月以13.1亿元认购了华灿光电（300323）的定增，获得后者10.43%的股份，今年1月更是进一步拟从华灿光电股东中受让14.44%的股份，交易金额达20.83亿元。如果交易顺利实施，华实控股将以合计33.93亿元的代价拿下华灿光电第一大股东之位。

与入股华灿光电同样的“定增+股权转让”路数，华实控股还拟控股光库科技（300620）。2020年12月，华实控股以7.1亿元认购定增，取得光库科技14.91%股份，今年1月则拟受让光库科技9.05%股份，从而进一步登上控股股东之位。

相比起上述诸多成功案例，珠海国资入股上市公司亦有“失手”之时。除了前述胜宏科技和振江股份之外，2020年10月，巴安水务宣布终止股权转让及非公开发行事项，珠海国资下属珠海水务拿下巴安水务控制权的计划也宣告折戟。

国资国企改革关键年

证券时报·e公司记者注意到，2020年是一个关键节点，珠海国资的资本运作活跃度明显提升。而这一时间节点恰逢两件大事：一是资金到位，格力电器混改落地，逾400亿元巨资到手珠海国资；二是机制的转变，2020年正逢珠海国资国企改革关键年。

2020年伊始，珠海便接连出台一系列重磅文件。2020年1月，《关于深化市属国有企业市场化改革的意见》出台，《意见》提出到2022年，珠海市属国有企业将全面落实市场化选人用人机制和考核激励约束机制，国资监管向“管资本”为主转变基本实现。这标志着珠海国资国企改革的号角正式吹响，新一轮国资国企改革驶入快车道。

2020年3月，在各市属国企对自身战略目标梳理结果和拟定改革方案的基础上，珠海又出台了《珠海市市属国有企业重组整合方案》，按照加大国有资本布局结构战略性调整、推动优质资源向优势企业集中、理顺部分企业产权关系的改革思路推进市属国企战略性调整和重组。重组整合工作完成后，市属国企由16家整合为12家，有效推进市属国企要素资源科学调配，推动国资国企高质量发展。

据证券时报·e公司记者了解，在重组工作已经顺利完成的基础上，珠海市国资委正进一步指导有关企业在重组整合后构建科学的内部管理体制和运行架构，理顺企业内部资产、业务、人员、架构的合理配备，厘清发展思路，研究制定长远发展战略规划，确保改革落到实处。

目前，珠海市国资委直接监管的市属企业共有12家，其中10家商业类企业均属于将推进市场化高级管理人员选聘与契约化管理的企业范畴，届时组织任命的市管企业领导人员总数将大幅减少。

此外，珠海市国资委还从企业薪酬分配制度改革入手，建立完善企业薪酬制度、绩效管理以及激励制度，同时积极推动市属企业建立跟投机制和员工持股试点，探索建立利益同享、风险共担机制，激发企业内部价值创造活力。

据悉，此项改革进展至今，部分珠海市属二三级企业已率先落地市场化改革。其中，格力集团旗下格力金投通过构建市场化的MD职级体系、绩效考核机制和薪酬激励机制，实现人员“能上能下、能进能出”，收入“能增能减” ，有效激发企业员工活力，助力集团战略转型。而华金资本、格力金投目前已经率先建立项目跟投机制，华金证券正申报开展员工持股试点，以更加灵活高效的市场化机制激发企业内生动力，提升经营效益和可持续发展能力。

上述一系列改革措施的方向，都立足于从“管企业”向“管资本”的职能转变，加快形成以管资本为主的国有资产监管体制。目前，珠海市国资委正在推进将格力集团改组为国有资本投资运营平台的工作，同时进一步加大力度推动落地授权和激励机制改革、治理结构改革、组织管控体系改革，实行国有资本市场化运作，提高国有资本配置和运行效率。

珠海市国资委的一系列实践成果，不仅在资本市场上获得关注，也正在逐步成为市属国资体系的样本和标杆，吸引了多地市属国资等部门的学习与借鉴。

据珠海市国资委官网披露，2020年内，珠海市国资委已经接待了来自佛山市国资委、东莞市国资委、惠州市国资委、临沂市国资委、桂林市工信局等多地政府部门领导的调研和座谈，相关领导均给予珠海市国资委以积极评价。

其中，惠州市政协副主席、国资委主任王正印表示，珠海国资国企在市场化机制、薪酬激励机制及董事会建设等相关改革运作方面的经验做法值得学习借鉴。而东莞市国资委党委书记、主任卢汉彪认为，珠海国资国企在市场化改革方面的做法具有重要的创新实践意义，对东莞市国资国企改革发展各项工作很有借鉴意义。临沂市国资委二级调研员王健波亦指出，珠海国资委敢闯敢试、敢为人先，对临沂市国资委有借鉴意义。

沈萌向证券时报·e公司记者表示，管资本与管资产是一个复杂的过程，但对于鲜有大型上市国企的珠海而言却有得天独厚的优势。“因为没有太多大型上市国企需要调整国资管理机制，相比其他城市，珠海更容易快速实现向管资本转型。但珠海国资的一系列动作不仅仅是国企改革，更多还是着眼于珠海在大湾区发展中的未来。”

浙江晓德律师事务所创始人陈文明在接受证券时报·e公司记者采访时表示，珠海密集投资新兴产业的深层次动机，目的是占领大湾区新高地。“随着粤港澳大湾区一体化加速，大湾区各个城市间的空间障碍被打破，珠江东岸的电子信息和生物医疗产业会沿着交通干线扩散式发展，从这个角度来看，大湾区的建设实际上就是珠江西岸产业转型升级的机会，给珠海等城市发展集成电路、生物医药、新材料、新能源、高端打印设备等产业带来了机遇。”

几大国企各有分工侧重

证券时报·e公司记者注意到，在针对上市公司的一列布局中，珠海港集团、格力集团以及华发集团的角色最为吃重，而且各自之间也有着较为明确的分工。

2020年12月，一篇《珠海港集团控股A股上市公司总市值跃升珠海国资第一》的文章出现在珠海港集团官网。文章显示，截止至12月18日，珠海港集团控股A股上市公司总市值达248亿元，在珠海国资企业中位居第一，形成3家A股上市公司、2家新三板上市公司的集群。

天眼查资料显示，珠海港集团是组建于2008年的大型国有独资企业，旗下珠海港是我国沿海24个主枢纽港和广东省5个主要港口之一。去年，珠海港集团接连将通裕重工、天能重工收入囊中，而这两家公司均涉及风电产业链。在2020年以来的一系列布局中，珠海港集团主要侧重在新能源领域的投资。

资料显示，通裕重工是一家长期从事大型锻件产品研产销的企业，是我国最大的球墨铸铁管管模及MW级风力发电机主轴生产企业。而天能重工作为国内风机塔架行业龙头企业之一，业务规模位居行业前列。就连珠海港集团入主未成的振江股份也是国内领先的风电设备和光伏设备零部件生产企业之一。此外，珠海港正谋求控股的秀强股份则深耕玻璃深加工产业，主要产品包括家电玻璃、光伏玻璃。

作为格力电器原控股股东的格力集团，投资领域更偏向科技和高端制造，同时投资项目众多、相对分散，其中仅对欧比特1家完成控股，其他投资则属于战略性入股或财务性投资。

格力集团官网显示，集团坚持聚焦珠海市重点发展的“集成电路、高端制造、生物医药、人工智能、数字经济与网络安全”等五大产业板块和相关领域，以产业链创新链投资为切入点，以战略投资和财务投资组合为产业投资策略，投资赋能有良好发展前景的优质企业快速成长。

从具体案例来看，欧比特是首家登陆创业板的IC设计公司，近年来正在大力研发布局卫星星座、卫星大数据及人工智能领域。长园集团则专业从事工业与电力系统智能化数字化的研发、制造与服务。齐心集团最初以文具、办公用品起家，近年来开始持续发力以云视频为代表的SAAS软件及服务业务。最新入股的艾派克微电子在打印耗材芯片领域处于全球行业龙头地位。英搏尔则是一家专注于电动车辆电机控制系统技术自主创新与产品研发的高新技术企业。

除了直接入股上市公司外，格力集团还布局了诸多一级市场项目。据格力集团官网介绍，截至2020年底，集团已累计参与组建和投资总管理规模超510亿元的21支投资基金，并通过“自有资本直接投资+基金集合资本投资”的方式，已累计投资产业项目169个，总投资规模超137亿元。其中，超50家被投企业IPO已过会或进入上市申报、上市辅导、上市筹划等不同阶段。

e公司记者注意到，2020年6月上市的帝科股份（300842）和2020年11月上市的汇创达（300909 ）背后都有格力集团旗下基金的参投，而格力集团与小米共同设立的小米产业基金则分别出现在2020年8月上市的芯原股份（688521 ）和同年12月上市的恒玄科技（688608）的股东名单中。此外，有格力集团旗下基金参股的金三江、尚沃医疗、和林科技等多家企业的IPO申请已经获得通过，未来将陆续登陆资本市场。

相比格力集团，华发集团旗下华实控股的投资风格更偏向于控股性的产业并购，目前所入股的3家上市公司均谋求控股（或第一大股东）地位。

其中，华实控股已完成控股的维业股份是国内建筑装饰领域的知名企业之一，近期，华发集团还将旗下具有同业竞争的相关业务资产注入维业股份，籍此打造工程建设产业平台，也能够与华发集团旗下从事房地产业务的华发股份产生协同。

而作为华实控股“囊中之物”的华灿光电和光库科技，分别是国内LED芯片龙头和光纤器件细分领域龙头。两家公司均表示，引入华实控股有利于提升公司品牌影响力、资金实力和市场开拓能力，进一步提升公司在行业的地位及综合竞争力。而且，光库科技未来还将改组董事会，确保华实控股方面能够占据董事会过半数席位。

以投促引

在接连布局多家上市公司后，珠海国资的目的不仅仅是单纯地谋求规模和回报的扩大，背后还有着更深的用意，即“以投促引”。

以投促引这一概念，在珠海国资委官网中被多次提及，其含义为通过投资积极引导和帮助所投企业总部、人才队伍及其符合珠海市产业规划的核心产业以及上下游相关配套企业落户珠海，从而促进珠海当地经济发展。

最早被珠海国资相中的长园集团也是率先践行“以投促引”的样本。2019年以来，格力集团推动长园集团将旗下珠海深瑞智能、珠海深瑞智联、珠海长园达明智能、珠海运泰利软件4家公司和重点项目长园深瑞新能源智能产业创新基地、长园智能制造科技产业园相继落户珠海，并持续加大在珠海市的业务布局。

2020年6月，位于珠海的长园智能产业科技园正式开园之际，格力集团产业投资板块相关负责人表示，基于做大做强集团制造业板块、为珠海引入高端制造产业、带动珠海智能电网行业与智能装备行业在珠海实现聚集发展等战略目的，格力集团对长园集团实施战略性投资，并有效促进了长园集团对珠海子公司业务投资比重的扩大。

格力集团官网显示，2019年，长园集团旗下长园电力、长园共创、运泰利、达明科技、欧拓飞等5家企业累计为珠海贡献就业岗位超2800个、产值19.81亿元、纳税1.64亿元。2020年，格力集团“以投促引”推动19个优质项目落地珠海，总投资近40亿元，“以投促产”投资30家本土企业近70亿元，支持其进一步做优做强，逐步成为珠海打造现代产业体系的“新引擎”。 

国内房地产综合服务龙头世联行在被大横琴集团控股后，也将珠海横琴视为业务重点区域。2020年12月，世联行横琴总部开业，大横琴集团董事长兼世联行董事长胡嘉在开业致辞中指出，伴随“粤澳深度合作区”实施拉开大幕，大横琴与世联行将在横琴园区开发运营、资产运营管理、产业招商服务等领域深入开展合作，助推横琴成为粤港澳大湾区人才、企业集聚程度最高、最具发展前景的区域之一。

2020年11月，珠海市国资委党委书记、主任李丛山在接受专访时表示，珠海国资国企通过积极实施“以投促引”“外延并购”战略，有力吸引了众多前沿产业项目前来开展合作、落户珠海。近两年新增了一批投资项目，投资金额过百亿元，为各级各部门推荐引进企业超过200家，促成超过60家高科技企业签约或落户。珠海国资在国内资本市场知名度也显著提升，并助力珠海市荣登2020中国LP峰会“最佳政府LP（地市级）TOP10”榜单和2020年中国城市经济活力竞争力指数榜单第5名。

“下一步，市国资系统将紧紧围绕我市加快培育五大千亿级产业集群的目标，抢抓机遇、改革创新，力争通过三年左右的努力，控股重点领域数十家上市公司，累计投资上千家企业或项目，产业基金管理规模数百亿元，建立规模超过两千亿元的实体产业集群，将国资国企打造成为引领经济高质量发展的重要引擎和做强做优做大国有资本的典范。”李丛山表示。

中国企业改革与发展研究会研究员吴刚梁在接受证券时报·e公司记者采访时，对珠海“以投促引”的思路予以肯定。他认为，如果只是纯粹投资入股上市公司，不并表，也不考虑把企业项目引进本地，国有资本就沦为纯粹的“财务投资者”，无法实现产业升级，也无法创造就业和税收，无法带动当地经济发展。

相比之下，沈萌则对“以投促引”持保留意见：“上市公司并不只属于国资大股东，更要以全体股东的利益为主。单纯想以投资换取招商，那么可能更多只是短期项目，未必会结合珠海的长期发展利益。”

“目前地市级的国资普遍偏弱，珠海国资在资本市场上却十分显眼，背后的原因之一可能就是国资从格力电器套现了巨额资金，需要布局到前瞻性战略性实体经济领域，实现国有资本的‘有进有退’。但是在并购重组中，也应审慎投资，防止盲目扩张，特别要坚守主责主业，防止收购无效和低效资产。”吴刚梁指出。

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